「国債発行すると円安になる」は間違い！？事実を基に解説

兄さん

国債を発行すると円安になって、もっと物価高になるから、やめておいた方が良いんじゃないかなぁ？

はちくん

そう言われることもあるよね。
でも実は、「国債発行＝円安」は間違っているんだよ！詳しく解説するね^^

「国債をこれ以上発行すると、円安が進んで日本経済が大変なことになる」

こうした言葉を、ニュースやネット・政治家の発言などで一度は耳にしたことがあるのではないでしょうか。

特に近年は、円安が進んだタイミングで
「国債を出し過ぎたからだ」
「財政が放漫だからだ」
といった説明がされることもあり、
「国債発行＝円安」というイメージが広がりやすい状況になっています。

しかし、本当に「国債を発行したら円安になる」と言えるのでしょうか。

本記事では、国債発行と円安の関係について、基礎的な情報から整理していきます。

以下に該当する方はぜひ最後までご覧ください。

なぜ「国債発行すると円安になる」と言われるのか

まずは、「国債発行すると円安になる」と主張する人たちの考え方を、できるだけわかりやすく整理してみます。

よくある主張

「国債発行＝円安」と考える人の典型的なロジックは、大体次のような流れです。

つまり、

「国債発行→政府債務の増加→財政不安→円売り→円安」

という因果関係をイメージしているわけです。

「国の借金＝国民の借金」というイメージ

もう1つ、国債と円安が結びつけられやすい背景として、「国の借金＝国民の借金」「国債は将来世代へのツケ」というイメージがあると考えられます。

このイメージに立つと、次のような連想が生まれます。

つまり、

「国債発行→将来への負担増→日本から資金が逃げる→円安」

という形で、国債と円安が結びつけられているわけです。

このように、「国債発行すると円安になる」という主張は、財政不安・将来不安・通貨への信認低下といったキーワードを通じて語られることが多いです。

インフレ懸念と結びつける見方

さらに他の議論では、
「国債を発行して財政支出を増やすと、物価が上がりやすくなる」という視点から、円安と結びつける説明も見られます。

この考え方の流れは次のような感じです。

こうした議論は、民間のシンクタンクなどのレポートでも見られます。

国債の正体

次に、国債そのものについて、最低限押さえておきたいポイントを確認します。

国債は誰の借金か

まず、国債とは何かを、できるだけシンプルに言い換えてみます。

• 国債　：政府が「お金を借りる」ために発行する借用証書
• 借り手：日本政府
• 貸し手：投資家（主に銀行・保険会社・年金基金など）

つまり、国債は「政府の借金」であり、
「国民一人ひとりが負っている借金ではない」という点が重要です。

自国通貨建て

次に、日本政府の負債の特徴として非常に重要なのが、「すべて自国通貨（日本円）建てである」という点です。

そして、日本政府は日本銀行の株式の55%以上を保有しています。

つまり、日本政府は日本銀行という通貨発行権を持つ銀行の親会社という位置づけになります。

日本銀行は金融政策の一環として、
市場から国債を買い入れる「公開市場操作」を行っています。

このとき、政府が発行した国債は

1. まず民間金融機関などが購入する
2. その後、日本銀行が市場から買い入れる

という流れをたどります。

日本銀行は国債を買い入れる際、
通貨発行権を通じて新しく0から生み出した日本円を使います。

そのため、
「政府が国債を発行し、最終的に日銀がそれを買い取る」というプロセスは、「政府が国債という形で支出を行った分だけ、新たな日本円を日銀が生み出している」という構図で理解することができます。

つまり、
政府の国債発行は単に通貨の発行を意味するということになります。

以上のことについては、以下の記事で解説しています。
興味がある方はぜひご覧ください。

あわせて読みたい

9割以上が誤解！？　「国の借金」の真実をわかりやすく解説

円安

ここからは、円安そのものの仕組みをできるだけ簡潔に整理します。

円安のイメージ

円安・円高は
「円を他の通貨に交換するときの比率」がどの方向に動いているかを表す言葉です。

例えば、
1ドル＝100円から1ドル＝200円になったとします。

左では200円出せば2ドル手に入れることができたのに、右では200円出しても1ドルしか手に入れられなくなっています。

つまり、円の価値が相対的に下がった状態＝円安と言います。

その逆が円高ということです。

円安が進む場面

円安は
「日本円を他国の通貨に両替したときに進行する」という性質を持っています。

具体的には、

• 投資家が、海外の株や債券を買うために円を売ってドルを買うとき
• 投資家が、日本の資産を売って円をドルに換えるとき
• 企業や家計が、輸入品の支払のために円を売ってアメリカ製品を買うとき

などが挙げられます。　
※ここでは「円安・ドル高」を例に挙げています

このように、
「日本円を売って他の通貨を買う」という取引が増加すると、円安が進行します。

円安・円高については以下の記事で解説しています。
興味がある方はぜひご覧ください。

あわせて読みたい

円安・円高とは？為替相場のしくみと日本経済への影響を解説

国債発行＝円安ではない

ここからが本記事の核心部分になります。

「国債発行すると円安になる」という主張に対して、
なぜそれが必ずしも正しくないのかを、3つの視点から解説していきます。

円安には「円を他の通貨に換える動き」が必要

まず、最も基本的な視点から見てみます。

円安は
「日本円を売って他の通貨を買う動きによって進行する」ということを先ほど説明しました。

この視点から見ると、
「政府が国債を発行した」という事実だけでは、円安は必ずしも起こりません。

なぜなら国債発行とは、

• 政府が日本円を借りるために、国債という借用証書を市場に出す行為
• その国債を買う投資家（主に銀行や保険会社等）が、日本円を用意して購入する

という形だからです。

このとき、投資家は
「既に持っている日本円で国債を購入する」という行動をとりますが、「円を他国通貨に換える動き」とは別の話です。

ただし理論上、

国債発行が増える
→財政不安が高まる
→円を売って他国通貨に換える投資家が増える
→円安になる

という間接的なルートはあり得ます。

政府債務残高の伸び率と為替の動き

次に、
「国債発行が増加したら通貨が安くなる」というイメージが、実際のデータとどこまであっているのかを確認します。

まず、OECD諸国の2021年の政府債務残高（2007年比）のデータを見てみます。

OECD諸国の2021年の政府債務残高（2007年比）

このグラフで、日本とアメリカの数字を見ていただきたいのですが、これによると、

• アメリカ：政府債務残高3.2倍
• 日本　　：政府債務残高1.9倍

となっており、アメリカの方が政府債務残高の伸び率が大きいとされています。

それにもかかわらず、近年の為替市場では「円安ドル高」の動きが見られます。

もし本当に「国債発行＝円安」という単純な関係が成り立つのであれば、国債残高の伸びが大きいアメリカのドルが日本円に対して安くなり、「円高・ドル安」という動きが見られているはずです。

しかし現実はその逆で、
「円安ドル高」が進んでいるわけです。

日米の政策金利の差

3つ目の視点として、「政策金利の差」に注目します。

近年の円安については、

• アメリカがインフレに対応して政策金利を大幅に引き上げた
• 一方で、日本は長く超低金利政策を続けてきた

という「金利差」が、為替レートに影響を与えているという説明ができます。

以下が、日米の金利差と為替レートを表したグラフになります。

日米の金利差と為替レート

これを見ると、特に円安進行が急速に進んだ2022年では、アメリカの政策金利目標が一気に引き上げられています。

これについて投資家の立場から見ると、

• 金利の高い通貨を持っている方が、利息収入を得やすい
• 金利の低い通貨を持っていると、相対的に魅力が低い

という判断が働きます。

その結果、

• 日本円を売って、金利の高いドルを買う動きが強まる
• 為替市場で「円安・ドル高」が進行する

という流れが生まれます。

つまり、この時に起きた円安は、日本政府が国債発行を大量にしたからなどの指摘は考え難く、単に日米の金利差が開いたためという説明の方が説得力を持つことになります。

まとめ

おわりに

今回見てきた、国債発行や財政政策・為替レートの動きなどは、一見すると遠い世界の話のように感じられるかもしれません。

しかし、実際には
物価（生活費）・金利（住宅ローン）、賃金など、私たちの日常生活に直結するテーマと深く結びついています。

そして、その財政運営や政策の方向性を決めるのは、私たちが選挙で選ぶ国会議員や政府の構成員です。

つまり、「国債発行は悪だ」「円安は危険だ」といった単純なイメージだけで判断するのではなく、できるだけ事実やデータに基づいて政策を見ていくことが大切になります。

それによって、私たち一人ひとりの一票の重みを高めることができます。

はちくん

この記事が皆さんの参考になれば幸いです^^

< 出典情報 >
外務省： https://www.mofa.go.jp/mofaj/index.html
OECD： https://www.oecd.org/en/data.html

はちくん

ニュースを解説する犬

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